来源：微信公众号：氨基观察
2023-07-07 16:59:13
一波CXO企业正在奔赴IPO战场。
6月底，包括百英生物、湃肽生物在内的多家CXO企业，相继公布招股书，希望完成从非上市公司到上市公司的转变。
也不奇怪，谁也躲不过周期。过去几年，受益于生物科技行业的繁荣发展，下游“卖铲人”CXO一度接订单接到手软。国内各大CXO公司的股价与估值，也呈直线上升。
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但眼下却是另一番景象。资本市场热情消退，加上全球经济的不确定性，让行业上下寒意袭来，生物科技陡然转向了下行周期，如今，影响也已传导至CXO环节。
日子正在变得艰难起来，接下来，对于CXO的挑战将会越来越大。对于它们来说，如今可能是这轮周期之下，最后的上市窗口。
最终，谁能冲刺成功呢？
01 百英生物：抓住国内生物科技浪潮的CRO
在过去几年，因为生物科技浪潮的兴起，聚焦国内业务的CRO，往往展现出惊人的成长性，百英生物就是这样一家企业。
百英生物专注于抗体的表达服务，招股书显示，百英生物三年来主要业务收入实现飞速增长，总收入金额由2020年的6865.8万元，上升至2022年的2.6亿元。
不过，关于实现飞速增长的主要原因，百英生物表示，除了市场环境因素外，也有自己技术优势。
传统的抗体表达方式，试验周期往往可能超过一个月。百英生物通过自研的高通量抗体表达平台，最快可以一周实现交付。在抗体筛选与优化过程，公司也建立了相应的加速平台。
公司表示，这些平台技术也让百英生物获得了巨头的认可，在2022年与阿斯利康建立了合作。不过，来自阿斯利康的收入只有400余万美元，相对有限。
目前，公司75%收入依然来自国内。这两年的下行周期，会对公司的业绩造成影响吗？
02 湃肽生物：握住多肽的风口
与百英生物抓住医药企业的风口不同，湃肽生物的主要合作伙伴是化妆品公司。
6月28日提交创业板上市申请的湃肽生物，主要研发领域是多肽化妆品原料药，公司的主要合作伙伴是珀莱雅、华熙生物、丸美等化妆品企业。
多肽化妆品原料药是指具有皮肤护理功效的多肽产品，经过配伍调制加工处理后，以一定的浓度添加到化妆品中，作为活性成分起到保护和修复皮肤的作用。
随着多肽化妆品的概念越来越受到追捧，各种神经递质类化妆品、抗衰老化妆品的需求也日益增多，不少女性选择使用含有多肽的化妆品来护理肌肤。
湃肽生物借着这股东风，扶摇直上，三年的收入从8596.88万元上升至2.1亿元，其主要业务内容多肽化妆品原料更是从4611万元上升至1.38亿元。
凭借多年在多肽领域的探索，湃肽生物对于多肽类产品的合成、纯化和规模化生产能力已经日益成熟。
随着司美格鲁肽获批，GLP-1类的多肽药物爆火，而多肽药物的工业化生产过程具有一定的技术壁垒，相关的需求也迅速增长。
湃肽生物也抓紧这波机会，为参与GLP-1热潮的企业解决药品生产过程中的技术问题、优化工艺路径，提供多肽原料药或高级医药中间体，在医药领域的应用也迅速发展。
招股书显示，目前，湃肽生物的产品管线涵盖已经涵盖亮丙瑞林、司美格鲁肽、利拉鲁肽、利那洛肽等知名品种。
依靠多年在多肽原料药领域的经验与坚持，湃肽生物握住了风口。湃肽生物能够把优势延续下去吗？
03 都正生物：买买买壮大的临床试验运营商
在生物科技浪潮下，最不缺的就是快速成长的故事。
都正生物就是如此。都正生物成立于2017年，主要业务为临床试验运营。依靠临床试验运营的收入，公司三年内营业收入一直稳步增长，基本每年都有1亿元的提升。
那么，为什么都正生物能够快速成长呢？离不开买买买。
2019年11月，都正生物收购砝码柯100%股权，后者主要业务为数据管理与统计分析服务；
2019年12月，都正生物收购先领医药100%股权，后者主要业务为临床试验现场管理服务；
2020年5月，都正生物收购舍同智能40%股权，后者主要业务为受试者招募与管理相关服务。
正是通过不断的买买买，都正生物扩大版图与收入。那么，都正生物的成长路径，能够持续吗？
04 熙华检测：成立8年估值60亿
生物科技热度下降，CRO估值也受到了影响。熙华检测的发展历程似乎说明了这一点。
熙华检测成立于2015年，主要业务领域是生物分析与化学分析。生物、药物分析都是推进药品临床中必不可少的过程，这也使得过去三年公司营业收入增长稳健。
与收入一同增长的，是公司的估值。
2020年，熙华检测融资的估值不到10亿元；2022年底，公司融资5.45亿元，投后估值60亿元。短短2年时间，公司估值翻了5倍。
不过，如今，公司的估值增长节奏慢了下来。此次上市，熙华检测拟融资7.55亿元，不超过发行后总股本的10%，融资后估值75亿元。
或许，这也进一步说明，依靠时代红利想要快速致富的故事，现在已经是不切实际的了。
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